（原标题：3200点合浦珠还欧洲杯体育，仍然确信牛市还在）
国内的历次牛市，大多苦守“进二不退一”的端正。本周的上证指数，3200点合浦珠还。是以“进二不退一”的端正并未突破，笔者仍然确信牛市还在。
1.“进二不退一”并未被突破本轮上证指数的起涨点是2689点，最高点是3674点，平均值是3181.5点。也等于说，低于3200点之后，“进二不退一”才会被突破！
若是以收盘价来看，上证指数的起涨点是2704点，最高点是3489点，平均值是3096.5点。也等于说，低于3100点之后，“进二不退一”才会被跌破！
本周的上证指数，3200点合浦珠还，且并未跌破3100点。是以“进二不退一”的端正未被突破，笔者仍然确信牛市还在。
2.揣度内在价值：我用市赚率为了学习巴菲特，笔者发明了一个“市赚率”。其公式为：市赚率=市盈率/净钞票收益率（PR=PE/ROE）。辩论到ROE是个百分数，是以真正公式其实是：PR=PE/ROE/100。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特4折5折6折买股，笔者也有模有样4折5折6折买股！
针对国内“赚假钱”的公司，笔者又以50%股利支付率动作标杆，加入了N这个修正统共（PR=N*PE/ROE/100）。股利支付率≥50%的公司，修正统共为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的公司，修正统共为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的公司，举例40%的公司，修正统共为1.25（50%除以40%）。修正市赚率仅适用于ROE踏实的价值股，周期股别用（因为景气年份才会加大分成）、科技股别用（因为通常用回购代替分成）、成长股别用（因为需要留存利润用于成长）。
辩论到PE=PB/ROE，是以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE/100。在投资周期股时，不错把现值PB和景气周期里ROE的最低值代入到第二公式，从而揣度出最为保守的市赚率估值。
以中国海油H股为例，现值1.17PB，景气周期ROE最低值为15.36%。最保守的市赚率=1.17/15.36%/15.36%/100=0.496PR。
以中国神华H股为例，现值1.63PB，景气周期ROE最低值为13.64%，但最新的TTM ROE唯有13.61%。是以最保守的市赚率=1.63/13.61%/13.61%/100=0.88PR。
以腾讯控股H股为例，现值4.34PB，非国外财务尺度的TTM ROE是24.15%。TTM扣非市赚率=4.34/24.15%/24.15%/100=0.744PR。
3.为了依稀正确：估值东谈主为+0.1PR本周收盘，笔者缓和的A股热点价值股均未高于1PR。半年报功绩不睬念念的，天然无法预估三季报，但悲不雅视角东谈主为+0.1PR，也算是逼近实践的依稀正确。医药行业靠近集采，清一色+0.1PR。泸州老窖有压货传奇，格力电器编削鼓吹答复绸缪比拟松开，成都银行可转债强赎之后会摊薄利润，爱玛科技实控东谈主被立案，是以估值上相似东谈主为+0.1PR。
本周收盘，笔者缓和的H股价值股也相似如斯。但确立行业的几只股票依然多半涨到了0.8PR以上，包括中开国外、中国铁建、中邦交定都不太低廉。有不雅点以为：地点化债之后，这些“赚假钱”的公司会形成“赚真钱”，不妨接续不雅察。
至于热点H股周期股，则仅有中国宏桥H股依然高估，笔者3成重仓的中国海油H股则跌到了5折以内。
除非是2007年那种全面大牛市，不然一个行业当中的股票不能能全面涨到高估。是以就需要找一个行业标杆，标杆高估之后，一并卖出通盘同业业股票。白酒我选贵州茅台，家电我选好意思的集团，煤炭我选中国神华H股。AH都有的股票，以H为标杆，H高估之后，一并卖出A。
关于ROE踏实的企业，笔者最常经受TTM PE搭配TTM ROE进行估值，唯有这么才最逼近企业近况。TTM ROE的取值，不错经受同花顺PC版→F10→财务→单季度→净钞票收益，把最近四个季度的ROE数值加起来即可。
至于港股的TTM ROE，笔者最常用雪球网PC版。以石药集团为例，等于本年上半年的ROE+客岁下半年的ROE。本年上半年ROE=8.88%，客岁下半年ROE=18.53%-9.57%=8.96%。由此可得，TTM ROE=8.88%+8.96%=17.84%。
风险领导：本文所提不雅点仅代表个东谈主概念，所波及办法不作推选，据此交易，风险自夸。
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